经过11年多的发展，蔚来汽车终于实现了第一个季度盈利。 3月10日晚，蔚来汽车发布2025年第四季度及全年财报。亏损大幅收窄，营业利润单季度首次转正。蔚来汽车的突破也引起了广泛关注，行业标杆特斯拉用了大约10年时间才实现首次季度盈利。财报消息一出，资本市场立刻陷入疯狂。 3月11日，蔚来香港股票早盘开盘上涨15%至每股43.86港元。 N.I.O.公司目标是在2026年实现全年非公认会计原则（不包括某些非经常性和非核心业务相关的收入和费用项目）盈利。从单季度盈利能力到全年盈利能力，蔚来能否成功缩小差距？出货量和毛利率均有所增长。 “制度上限的不断完善能力和运营效率为长期可持续发展奠定了坚实的基础。公司正式进入第三阶段，开始新一轮快速增长周期。”蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌在财报中表示，季度盈利印证了公司技术路径、产品和商业模式的核心竞争力。新京报贝壳财经记者白浩天财报显示，蔚来2025年第四季度非美国通用会计准则营业利润12.5亿元，销售额346.5亿元，交付量为124,807辆，同比分别增长75.9%和71.7%，创下单季度新纪录。 最大的目标是提高毛利率。 2025年第四季度，蔚来整体毛利率达到17.5%，较去年同期增长5.8个百分点，整车毛利率达到18.1%。 sam 5.0分去年e期，创下近期峰值，这意味着盈利质量有所改善。这一变化主要得益于蔚来高端纯电动大型SUV的发展。新款ES8、乐多L90自上市以来销量快速增长。高端车型占比的提升，与整体毛利结构的改善有直接关系。李斌自2025年9月开始工作。他表示，三排纯电动大型SUV销量连续第五个月领跑，下半年同比增长超过350%，而长续航车型同比下降6%。 “蔚来正是进入了这种碎片化卡车的趋势。”新京报贝壳财经记者白浩天、图谱分析师林澜认为，蔚来第四季度财报成绩单和全年亏损收窄将打破市场“投资大、盈利难”的固有印象。仍有待看看能否维持利益。汽车公司总是会经历显着的季节性波动。如何消除季度亏损并实现稳定盈利，仍是蔚来面临的最大考验。这是李斌先生在2025年3月23日做出的承诺，蔚来也兑现了。对于2026年的新目标，曲宇在财报会议上表示，公司力争在2026年实现全年非GAAP盈利，其支撑得益于蔚来在产品、渠道、研发等方面的系统化设计。李斌认为，纯电动汽车增长势头依然强劲。 “去年新能源汽车的增长是由纯电动汽车拉动的，尤其重要的是，30万元以上高端纯电动汽车的市场渗透率翻了一番，同比增长58%，而增程式车型则略有下降。这与蔚来的产品设计非常吻合。”并为市场拓展提供了良好的环境。 “产品方面，除了L90和新ES8之外，蔚来还将推出ES9和Ledo。渠道方面，蔚来、乐淘、萤火虫将共同开发低端市场，覆盖更多地级城市。其中，蔚来主攻高端市场，乐淘主攻家庭用户群，萤火虫主导拓展海外市场。方面，蔚来计划维持20亿美元之间的规模。” 2026年投资25亿美元，专注于三大关键领域的第二款面向更广泛客户的先进智能芯片已成功复刻并进入量产，将用于自动驾驶和嵌入式智能。 随着充电和共享网络的不断扩大，以及每年新增1000个换电站的计划，蔚来面临着诸多挑战。高端市场或毛利率有限，三大品牌渠道管理难度较大，可能会影响整个公司全年利润目标的实现。对于超快充电的普及是否会削弱电池的替代价值，李斌还提出了两种观点。首先，他强调换电网络具有分布式储能的价值，可以系统解决电池寿命退化问题；其次，蔚来坚持“可充电、可更换、可升级”的发展方向。约6-7GWh的分布式储能网络，单站储能容量有望达到数兆瓦时，相比传统储能具有60%的经济优势，并降低换电网络重资产成本。 “很高兴看到更多车企参与建设充电和交换网络，这将是非常有利的“从插电式混合动力、增程式、汽油动力汽车向纯电动汽车的转变正在加速。”蔚来还推出了640千瓦的水冷增压器。凌然认为，虽然换电的独特性正在消失，但其在管理电池寿命、实现储能和用户体验方面的独特价值仍然存在。蔚来换电网络能否真正从成本中心转变为可持续盈利的场所，还有待观察。业务板块的好坏直接影响到其长期竞争力和盈利能力。新京报贝壳财经记者白浩田编辑颜娟范校对穆贤通