中央经济工作会议于12月10日至11日在北京召开。作为明年宏观经济政策最权威的指标，会议在“十四五”圆满收官和“十五五”规划初步设计的历史十字路口，明确了2026年我国经济活动的重点。对此，新京报贝壳财经推出题为《主席对中央经济工作会议的看法》系列访谈，旨在深入解读中央经济工作会议精神，明确2026年主要工作任务。本次对话嘉宾是中国银河证券首席经济学家、中国银河证券研究所所长张军先生。今年，消费问题再次成为中央经济工作委员会新一年发展的重中之重。对此，张军认为，政策可围绕增强收入基础、解决消费忧虑、优化消费供给等核心方面，激发居民消费欲望。中国银河证券研究所首席经济学家、所长张军表示：国际组织纷纷上调对中国经济增长的预期，展现出中国的韧性和经济潜力。新京报贝壳财经：近期，不少国际组织纷纷上调对中国经济增长的预期。您如何看待这一现象？张军：近期，世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行等国际组织集中上调我国经济增长预期至2025年，体现了国际组织对我国经济短期韧性和长期潜力的双重认可。这种积极预期的形成主要是由于三个主要方面。一是宏观政策协调发力具有重要支撑作用。 2025年财政政策更加积极并保持积极。狭义赤字率将同比上升1个百分点至4%，广义赤字率将从2024年的6.6%上升至2025年的8.5%。货币政策将利用存款准备金率、降息等措施，引导资金流向科技创新和中小微企业等重点领域，不仅为企业研发提供资金支持，也将降低社会投资风险。资本。其次，内外部需求相辅相成，具有较强的韧性。 1月至11月，我国出口同比增长5.4%。受美国“互惠关税”等政策影响，出口增长依然强劲。累计社交零售额增长4%。服务消费持续改善，消费对经济增长的贡献稳步提升。第三个因素是产业进步和创新驱动。以DeepSeek为代表的人工智能技术拥有强大的数据处理能力、深度学习算法和广泛的行业渗透力。这些新的增长点正在重塑中国经济的产业格局。如何利用居民消费优势？政策可以从收入、安全和供给三个维度制定。新京报贝壳财经：消费相关问题再次成为中央经济工委新一年发展的重中之重。什么样的政策方针可以继续建立居民消费者的信任？张军：要赢得居民消费者的信任，政策可以聚焦几个核心方面，比如增强居民收入打基础，缓解消费忧虑，优化消费供给。一是优化收入分配格局。 “十五五”期间，要深入改革收入分配制度，推动形成橄榄型分配格局，缩小贫富差距。 。在初次分配方面，要完善工资收入机制，引入工资集体协商制度，健全最低工资标准调整机制，加强对企业工资分配的宏观指导，多渠道增加城乡居民财产性收入。再分配应“加强税收、社会保障、转移支付等再分配调节”。第三次分配必须“促进和规范公益慈善事业发展”。二是加强公共服务投入。 “十五五”期间，我省要合理提高公共服务支出在财政支出中的比重，减少教育、医疗、护理等必要支出对居民消费的挤出效应，平衡惠及民生和促进消费，把政府消费拉动总体消费，增加居民可支配收入和消费倾向，提高居民购买力。三是扩大对消费者的优惠。注重品牌引领，提高标准，应用新技术，提高产品消费。我们推动从“量”到“质”的提升。同时，以“便利准入、融合业态”为重点，扩大服务消费，逐步放宽教育、文化、医疗、体育、旅游、家政等领域的制度性限制。消费的制度限制取消住房、汽车等领域不公平的消费限制政策，建立适应新业态新模式的监管体系，加强消费者权益保护。最大化货币政策的整体效应，就是深化增储促进经济增长的协同效应。新京报贝壳财经：中央经济工作会议上，“发挥股市政策和渐进性政策综合效应”的说法引起关注。这个要求在金融领域如何实现？张军：这个说法的核心是保证现有政策的连续性，让增量政策精准补缺。两者共同作用，产生协同效应。这具体体现在货币政策、财政政策、金融机构改革等各个方面。同时，新政策性融资工具的运行模式将延续。新增增量政策的精准变化包括：预计2026年降息一到两次，政策利率总共下调10到20个BP，这将降低LPR，导致贷款和存款利率进一步下降。全年继续实施降准50PB的举措。此外，预计将继续撬动或优化现有结构性货币政策工具，重点关注科技、消费、外贸、房地产市场、证券市场和资本市场。财政政策方面，体现现有政策的深化，预计2026年特别国债限额提高至4.8万亿元左右，超长期特别国债发行规模或维持在1.3万亿元左右，特别国债总量可增加商业银行顶级资本约2000亿元。对增量政策的精准补充可以重点关注以下几点： 支出方面，外汇政策更加向服务消费领域倾斜。以育儿补贴、幼儿教育豁免为基础，推动更多财力投资于民、服务民生的政策导向将不断强化。在金融机构改革方面，现有制度的深化和优化包括实施现有保险资金长期投资改革试点政策。强化上市公司信息披露、现金分红等现有治理要求。增量系统它们往往会弥补缺陷。包括为中小金融机构推出适当的资本补充工具，提高其抵御风险的能力。建立长期增量体系构建均衡投融资新生态：深化资本市场改革“十五五”金融强国之路新京报贝壳金融：中央经济工委提出“继续深化资本市场投融资综合改革”。 “十五五”规划建议也明确要“完善投贷协调的资本市场功能”。您认为这一变革的绿色转型应该如何实现？张军：从金融功能的集中到投贷功能的平衡和调整，实现资本市场生态重构是一个系统工程。深化改革、优化体制、构建健康生态，需要金融和投资双方面的努力。融资方面，要疯狂努力提高资本市场体系的包容性和适应性，积极实施股权融资和债权融资，引导资金投向科技创新领域。同时，我们将从科创委、创业板、北京证券交易所入手深化改革。进一步优化各板块发行上市制度，突出对企业研发、核心技术等创新特色的评价方向。提高优质科技企业上市效率，不断推进科创委IPO入围机制试点。继续完善区域股票市场与新三委的衔接机制，更好发挥区域股票市场的“幼儿园”功能。同时，推动“技术交流会”常态化、制度化。在债券市场上，完善科技创新债券产品体系，完善支持机制，提高科技企业融资的可及性和便利性。在投资方面，着力提高资本市场对投资的吸引力。一是提高上市公司质量，规范上市公司分红和回购，建立回报机制，引导上市公司更加注重长期经营和股东利益。同时，夯实市场健康基础。保持“严格监管、严格打压”的高压态势，严厉惩治违规发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等违法行为。嗯，长期资本进入市场。三是深化公共财政改革，发展公平公共财政，完善功能创造，提高投资者长期回报。新京报贝壳财经：会议提出“坚持创新引领，加强培育壮大新动能”。您认为设计有效的激励机制真的能够引导社会资本走向“早期投资、小规模投资、硬技术投资”吗？张军：引导社会资本“早投资、小规模投资、硬技术投资”的关键是解决产出低的核心关切，最大限度发挥政府引导资金的利用作用。一是开拓多元化退出渠道，降低退出成本，缩短退出周期。比如，加快完善区域性股票市场、全国中小板股转让系统等功能。加强与证券交易所、S基金市场的互联互通。拓展企业海外上市渠道，强化香港作为连接大陆和国际市场的枢纽作用。加大对并购重组的支持力度，出台完善“六并购”支持机制，解决评估、审核、支付等方面的困难，帮助优质企业通过并购整合做优做强。二是充分发挥政府引导基础；货币使用对社会资本的影响。具体可以从三个方面入手：一是深化政府引导基金容错机制改革，对早期科技创新项目建立逐步损失容忍区间。二是实行差异化评价我整个生命周期的机制。就产业基金而言，可重点评价产业链的完整性及其替代强化的有效性。风险投资公司在投资领域，应注重“早期投资和小规模投资”的比例和科技成果转化率，鼓励中长期投资方向。三是深化市场化改革，完善基金治理体系。明确政府与基金管理机构的职责边界，在政府回归“规则制定者”角色的同时，基金管理人重点发挥“专业管理者”职能，最大限度发挥基金管理团队的市场判断和专业优势，让市场机制在资源配置中发挥主导作用。g新闻贝壳财经：从长远角度看，您认为“十五五”期间日本金融体系改革的核心问题是什么？张军：“十五五”规划草案首次将“加快金融实力建设”纳入五年规划，这是在“十四五”规划基础上的全面战略突破。金融在支持实体经济高质量发展中的地位明确，正在用金融高质量发展推动我国现代化建设。 “十五五”时期我国金融体制改革有五个亮点。改善中央银行体系是重要金融议程的首要任务。资本市场被赋予更加重要的地位，仍然是金融改革创新的主要领域。上海国际金融中心建设加快 上海地位提升各上了一个新台阶。优化金融机构体制，促进各类金融机构向主业集中、完善治理、逐步发展。全面加强金融监管，更加严格、协调、高效。北京贝壳财经报记者胡萌编辑陈莉编辑刘宝庆